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【投资漫步·天南财务健康谈】伟大的投资者都是
发布时间: 2019-11-08

  八月里,动荡继续:香港暴乱已持续两个月,阿根廷汇率一天大跌20%,中美贸易战愈演愈烈,香港168开奖现场七肖,人民币汇率破七,百亿富豪戴志康失陷P2P。

  前晚朋友相聚,提到阿胶上半年净利大跌78%、股价腰斩纯属活该,原因有三:“1.提价;2.囤货;3.无疗效。”另一位回应道:“你看看另一个股价大涨的,好像也是这三点:1.提价;2.囤货;3.一级致癌物。” 大家相视哈哈大笑。(暗指茅台,2019上半年净利增长26%,PE35,八月上破千元大关,市值1.4万亿元。)

  如果说盈利升降是股价涨跌的原因,或许也过于简单,因为我们涉及的一些公司,八月公布的上半年财报显示,业绩增长少则百分之二、三十,多则百分之八、九十,但在过去的一个月中这些公司的股价却跌去百分之二十,可谓大幅下跌。

  这些表现再次演示了何谓熊市。所谓熊市就是如果公司利润下滑,估计你会继续下滑,所以,股价大跌;如果利润上升,估计你将会下滑,所以股价也大跌。投资成功是难的,难在人心莫测,难在莫名其妙。

  自从《一个投资家的20年》一书面世以来,除了如潮佳评之外,其间或也有读者提出些疑问,例如:交易是否太过频繁;又如,看完这本书,还是不知道如何投资等等。

  能提出这些问题的人基本上都属于“读过不等于读懂”的情况。该书是由专栏集结而成,至今已经写了十二年零四个月,当时的初衷实际上有两个:1.巴菲特投资理念在中国是否可行?2.中国股市到底是不是赌场?可以说,时至今日,当初的目标都已实现。所以,如果哪一天专栏不再继续也算是完成了历史使命。

  对于专栏组合的换手率,我们特地计算了一下过去五年的情况,分别如下:2014年90.38%;2015年80.30%;2016年81.32%;2017年35.28%;2018年60.93%;2019年前7个月为 9.99%。这样的换手率有人说太高,也有人说太低,见仁见智。但可以悄悄地补充一句,在开户券商那里,我们常年属于被“痛恨”的一类。

  至于教人如何投资并非我们的目标。过去的二三十年我在这方面进行过多种尝试,虽然还在一定范围内继续,但基本上已不再抱有幻想。例如,我在北理工教授MBA的投资学课程,望着济济满堂的热情学子,我知道他们之中99%注定是不会成为投资家的,对于谁是那杰出的1%,我也并无把握。

  基金经理马克·赛勒尔在2008年面对哈佛的精英才俊直言不讳地说:“我不是来教你们怎样成为一个伟大投资者的,相反,我是来告诉你们:你们几乎已经没有机会成为一个伟大的投资者。”他进一步指出,成为伟大投资者所须具备的七个特质,一旦成年就再无获得的可能。换句话说,某些特质属于天赋异禀,与生俱来,后天难以习得。

  《一个投资家的20年》一书翻开扉页,开宗明义的一句话就是:“我们的使命是帮助那些可以帮助的人取得投资成功,而不是帮助他们成为投资家。”这完全是具有自知之明的表述。即便投资业界公认的导师,伟大如格雷厄姆者,一生又能培养出几个巴菲特?反过来想想,巴菲特是被培养出来的吗?

  久历之后恍然明白,为什么以前听说,厉害的师傅,都是师傅找徒弟,而不是徒弟找师傅。外在是条件,内在是根本,即便是教育培养,也是师傅领进门,修行在个人。

  看看那些成功的企业家,无论是董明珠还是任正非,国家统计局:供应商配送时间指数为501%虽比上月,无论是马明哲还是陈东升,从马云到马化腾,从雷军到刘强东,有谁是从商学院批量生产出来的呢?有一句话叫“伟大的企业家都是野生的”,同样,伟大的投资者也都是野生的。

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